資訊中心
行業新聞
您的當前位置: 首頁 > 資訊中心 > 行業新聞
光伏在擔心什麽?
發布時間:2024-06-25   浏覽次數:
 

    光伏闆塊市值一路走低。

從上海到慕尼黑,盡管光伏展會延續火爆,但難掩行業整體焦慮與擔心,尤其行業大佬們叫苦不叠,害怕旁人不知光伏行業之苦,最終“如願以償”體現在A股上市公司身上,也算求仁得仁。

大家在擔心什麽?這些因素又将走向何處?

01

供給過剩?

光伏産業鏈價格一路下滑,下遊組件最低已經跌至0.8元/W以下,沒有最低,隻有更低。

價格是供給與需求的博弈結果,但主要還是供給的因素。在同質化嚴重的背景下,價格成爲重要且唯一的商業籌碼,并成爲同質化内卷的直觀表現。

過去一年,大家都在喊“産能過剩”,這個聲音也深入行業骨髓,并“驚動四方”。不過,随着資本收緊,産能刹車其實早已啓動。

近日,國家能源局也提出,“合理引導光伏上遊産能建設和釋放,避免低端産能重複建設,努力營造良好的市場環境”。

這當然是個好消息。

新增産能肯定要放慢了,再疊加低效存量産能出清,兩相作用,有效産能正處于加速優化過程中,至于何時達到行業合适狀态,也就是合理産能利用率狀态,還需要密切觀望。

當然,過程迥異,産業鏈各個環節有所不同,不同企業也會有所不同,增加了跟蹤觀察的難度。

有的企業會帶着産能一起消亡,有的企業自然淘汰落後産能,有的企業停止或暫緩在建/規劃産能,有的企業停工降低産能利用率,等等。

換個角度,就看誰更具高質量。

總之,可以确定的是,有效産能正在以可見速度“出清”,隻是何時是拐點,預期分歧到底還有多大,還要持續觀察,且需要更高階的的洞察力。

當然,國家能源局也關注到這個角度,将組織發布“産業規模、産能利用率和市場需求等信息”,這确實能夠給産業鏈企業的産能布局給予指導,避免盲目性,值得期待。

02

需求降速?

這是另一個壞信号。

2024年3月,國内光伏裝機同比下降32%,爲近年來首次下降。到4月份,繼續同比下降1.9%。

一方面集中式電站面臨放棄棄光率5%的紅線要求,另一方面分布式電站面臨市場化上網的預期,收益率模型均面臨重構的挑戰,投資人不得不重新審視,放慢腳步。

此外,戶用光伏随着前幾年“大幹快上”,容量問題越來越明顯,備受诟病,華北等區域在現有電網容量下的滲透率已經遭遇瓶頸,2024年一季度國内戶用光伏裝機同比下降23%,也是近年首次下降。

随着市場走向縱深,走向非優質區域或非優質場景,項目開發成本陡增,預期收益陡降,裝機規模自然面臨增速挑戰。

低質量需求,也面臨出清。

盡管組件價格下跌,但無奈裝機增速放慢,畢竟組件價格不是決定光伏裝機可行性的唯一因素。

目前,部分機構都在調低今年國内裝機預期,這種預期下調,也對行業形成了一定沖擊,畢竟需求是光伏行業近年一路高歌猛進的基石。

相對而言,海外市場要好一些,随着歐洲去庫存結束,中東等新興市場崛起,全球裝機仍然保持良好勢頭,隻是貿易紛争對出口消納會有一定障礙。

03

财務壓力?

這個話題,也是風聲鶴唳。

當前,财務壓力尤其債務危機,不僅僅是孤立的産業現象,更是一個宏觀現象。

從美國和日本的經驗來看,在經濟處于下行周期,随着資産尤其是股票及房地産價格下跌,資産及抵押物縮水,民營企業都會忙着償還債務,優化資産負債結構,避免破産倒閉風險。

當前,無論是光伏還是其他行業,新能源也好,房地産也罷,甚至居民家庭,去杠杆,降低債務,都是主要職責。

在光伏行業的表現更加劇烈。

過去幾年,産能爲王,一體化至上,地方政府加持,資本市場助攻,諸多因素疊加,财務杠杆快速提升,如今随着IPO及再融資等股權融資的收緊,地方政府降溫,債務壓力陡增。

這在經濟及産業下行背景下,更加突出。

最近,很多朋友都在問誰會最先倒下?實際上,部分中小企業已經或者正在默默倒下,大型集團内部也在悄然裁撤産能,隻是鮮爲人知罷了,而上市公司的巨頭們在聚光燈下更引人注目。

任何一輪周期洗牌,注定會倒下部分企業,不可避免,尤其随着供應鏈坍塌,還會發生連鎖效應。

但是,倒下的姿勢很多,有的是企業破産倒閉或債務重組,有的是主動收縮或撤退,有的則是産能淘汰或資産減值,等等。

不管怎樣,最終無非都指向了供給減少,因爲隻有供給減少或者有效供給減少,才有助于周期重新走向新的平衡。

很難說這一定是壞事。

總之,财務壓力必然存在,但仍然是結構性的,已經A股上市的巨頭面臨的壓力肯定更小,負債率較低的企業壓力也更小,擁有優質資産或者高效産能的企業壓力也更小。

相反,負債率較高、産能落後、資産質量較差、盈利及現金流較差的企業,壓力會更大,而且在信用反噬的作用下還會越來越大。

我們需要辯證地看資産、負債問題,尤其是資産的問題,畢竟負債是剛性的,而資産可能縮水,資産一旦縮水,資産負債率就迅速惡化,并可能帶崩現金流。

總體來看,光伏行業正面臨“供給飽和”、“需求減速”和“财務壓力”三個方面的挑戰,但不少預期已經提前反映,到底有多少因素真正值得擔心?後續關鍵是洞察這些因素的反轉指标,并形成預期差,畢竟共識隻有流量,非共識才有超額收益。